Новости энергетики
источник новостей - eprussia.ru
«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО «Татнефть» на уровне ruAAA
ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина – головная организация одной из крупнейших вертикально интегрированных компаний (ВИНК) России. Непосредственно на компании сосредоточена деятельность большей части сегмента «разведка и добыча».
Агентство проводило рейтинговый анализ по консолидированной отчетности МСФО Группы в соответствии с методологией, принимая во внимание критическую значимость компании для группы, а также то, что она является центром прибыли последней.
Сегмент «переработка и реализация» представлен нефтеперерабатывающим и нефтехимическим комплексом «ТАНЕКО» и системой сбыта, включающей торговую компанию Tatneft Europe AG и рознично-сбытовую сеть АЗС, которая преимущественно расположена в Центральном, Северо-Западном и Приволжском федеральных округах. Сегмент «шинного бизнеса» представлен производством и реализацией шин.
На 31.12.2021 группа владеет 71% акций в Банке ЗЕНИТ (ruA-, стаб.), консолидируя результаты банковского сегмента в отчетности МСФО. Кроме того, группа владеет 17% ПАО «АК БАРС» БАНК (ruA-, стаб.). Агентство отмечает, что влияние непрофильного бизнеса на операционную деятельность Группы остается незначительным.
Долговые обязательства банковского сегмента не имеют прямого регресса на операционные активы Группы, что позволяет агентству деконсолидировать его из отчетности МСФО в целях проведения анализа кредитоспособности.
При этом агентство не исключает потенциальную возможность оказания Группой поддержки банковскому сегменту в будущем посредством выкупа части проблемных активов, однако ожидает, что объемы этой поддержки не окажут значимого влияния на финансовые метрики небанковского дивизиона Группы.
«Эксперт РА» обращает внимание на то, что анализ деятельности компании проводился без учета резкого ухудшения макроэкономического фона в конце февраля 2022 года и отмечает, что в текущих условиях конъюнктура рынка меняется каждый день, в связи с этим постоянно появляются новые данные, требующие дополнительной оценки.
Агентство оценивает риск-профиль отрасли Группы как умеренно сильный. Несмотря на необходимость беспрецедентного сокращения добычи нефти в России 2020 году по соглашению ОПЕК+ (около 9% г/г) в ответ на падение спроса из-за пандемии коронавируса и периодическую ценовую волатильность, устойчивость российской отрасли нефтедобычи оценивается агентством на среднем по экономике уровне, благодаря хеджирующим свойствам системы прогрессивного налогообложения, относительно низкой в мировом масштабе себестоимости добычи.
Эксперты отмечают благоприятную ценовую конъюнктуру на рынке нефти в 2021 году, поддержанную согласованными действиями участников соглашения ОПЕК+ EBITDA. Барьеры для входа оцениваются агентством как высокие. По расчетам агентства, на сегмент переработки в 2021 году пришлось чуть больше 20%, при этом за 2019-2020 гг. EBITDA сегмента была значительно ниже, тем самым сегмент переработки не оценивался в рамках отраслевых факторов.
«Татнефть» входит в ТОП-5 компаний по добыче сырой нефти в России, агентство оценивает конкурентные позиции на высоком уровне. По итогам 2021 года уровень добычи составил 27,8 млн тонн, что выше прошлого года на 7%, при этом за год объем экспорта сократился с 56% от всей проданной нефти до 45%. Уровень обеспеченности Группы запасами нефти составляет более 30 лет, что является одним из лучших показателей в отрасли.
Наличие нефтеперерабатывающего комплекса «ТАНЕКО» с высокой степенью технологической сложности обеспечивает большую устойчивость Группы к изменениям рыночной конъюнктуры в сравнении с аналогами, что позитивно учитывается агентством в оценке фактора. Нефтеперерабатывающий комплекс «ТАНЕКО» по итогам 2021 года произвел 12,2 млн тонн нефтепродуктов (+8% г/г). В конце 2021 года на «ТАНЕКО» началось комплексное опробование установок газофракционирования, каталитической изодепарафинизации дизельного топлива, а также второй установки замедленного коксования.
Основной регион нефтедобычи Группы – Республика Татарстан, крупнейшее месторождение которого, Ромашкинское занимает 46% в структуре добычи по итогам 2021 года. При этом агентство принимает во внимание диверсификацию добычи Группы по разным продуктивным горизонтам внутри Ромашкинского, что позволяет позитивно оценивать концентрацию активов. Группа по-прежнему не имеет зависимости от ключевых клиентов и поставщиков, что также позитивно влияет на уровень рейтинга.
Долговая нагрузка оценивается агентством позитивно. На 31.12.2021 отношение совокупного долга Группы к LTM EBITDA составило 0,09х, на конец 2020 года – 0,14х, с учетом долгосрочных резервов по выводу активов из эксплуатации 0,21х и 0,42х соответственно. Общий процентный уровень долговой нагрузки также оказывает положительное влияние на рейтинг, существенно превышая установленные для отрасли бенчмарки.
Ликвидность также оказывает позитивное влияние на рейтинговую оценку. Прогнозный операционный денежный поток Группы до вычета процентов с учетом остатка денежных средств полностью покрывает инвестиционную программу, дивидендные расходы и нематериальные расходы по долгу Группы. В своей оценке агентство принимало во внимание возможности Группы по гибкому управлению частью капительных затрат и дивидендными выплатами. Агентство также позитивно оценивает рентабельность Группы, EBITDA margin за 2021 год составила 24%, за 2020 год – 25%.
Валютные риски, обусловленные наличием поступлений выручки в иностранной валюте при преимущественно рублевых затратах, оцениваются как приемлемые, благодаря существованию естественного хеджирования из-за особенностей налогообложения компаний отрасли.
«Эксперт РА» также позитивно оценивает блок корпоративных рисков в силу высокого качества стратегического обеспечения и корпоративного управления. Кроме того, публикация информации о существенных фактах в деятельности компании и раскрытие годовых и ежеквартальных отчетов в открытом доступе характеризует высокий уровень информационной прозрачности компании.
По данным консолидированной отчетности МСФО без учета банковского сегмента выручка Группы за 2021 год составила 1,265 трлн руб., чистая прибыль - 199 млрд рублей.
ЭПР
#новости_энергетики #энергетика
19.04.2022 12:42:37